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锌周报 | 现货支撑渐缺,锌市流畅性成为可能-凯发官方首页

时间:2019-07-15 浏览次数:463 来源:本站

本期观点:


1. 宏观上,中美靴子落地重回谈判起点,美联储加息预期一波三折,但7月降息市场预期较为充分,国内数据一般,整体市场氛围偏暖。周内锌成为弱势品种,沪期锌在万九附近挣扎,现货低位升水亦表现僵持,smmi.zn周跌2.05%;进入下半年,部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力,商品市场需求端普遍疲软,随着贸易战极端风险的释放,最坏的时候可能逐渐走过,后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。

2. 供给上来看,随着时间的推移,冶炼端产能释放的压力越来越大。2019年6月smm中国精炼锌产量49.62万吨,环比增加3.34%,同比增加15.37%。进入6月份,炼厂在环保、搬迁等逐步结束后,高利润刺激生产积极性下,叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下,产量环比继续出现增加。 6月份,炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中,株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后,产量逐步增加;另西部矿业、四环锌锗检修结束后,生产恢复;且部分炼企存在当前高利润下,小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提,整体增量相对明显。 7月份,北方部分炼厂夏季常规检修陆续开始,河南豫光、中色锌业进入检修状态;另成州矿冶或仍难恢复,存在部分减量。但株洲冶炼预计达产、驰宏锌锗生产恢复、安徽铜冠检修结束以及四环锌锗产量进一步提高,预计7月增量仍较多,环比或增加2.41%至50.82万吨。

3. 从消费和库存来看,市场正在兑现冶炼厂产能加速释放,现货处在升贴水之间,下游客户逢低按需采购,而5-7月份进入传统的消费淡季,消费边际走弱的风险增加;库存方面,本周交易所库存变化不大,但国内社会库存继续小幅增加,下游镀锌库存、彩涂库存去化不显著,整体维持在高位,后期钢厂累库向上游传导,进一步降低原料采购,将对锌价形成一定的利空。

4. 中期来看,锌矿整体全面过剩的情况下,锌矿向锌锭传导的逻辑正在兑现,冶炼厂的冶炼产能逐步释放;中国贸易战打击了全球贸易以及后续可能的反倾销争端,外需的压力可能进一步凸显;但中国政策可能会加大逆周期调节的力度和规模,目前账面上来看空间有限。因此我们认为在消费端不确定性增长的预期下,随着冶炼产能的释放,锌价将加速下滑。

 

交易策略:


预计下周锌价将继续下探底部区间,目前价格向1.9万靠拢,后期可能面临加速下跌,本周继续测试1.9万关键价格档口,如顺利突破将加速下行,第二支撑位在1.7万附近,空单继续持有。




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