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上一交易日，美国三大股指全线收涨。欧洲和亚太股市涨跌不一。国内股市盘中剧烈震荡，富时中国a50期货小幅反弹，但不改短期向下趋势。欧洲复工稳步推进，中美摩擦加剧，美国新冠疫情仍未得到有效遏制，全球性货币宽松等因素叠加作用下，投资者抛售美元，青睐黄金的趋势愈发明显。美元指数创18年7月份以来新低，非美货币集体上涨。comex黄金一路高歌猛进，隔夜创历史新高。comex白银在上一交易日涨逾8%的基础上，隔夜继续大幅拉升。美债收益率涨跌不一。伦敦基本金属集体上涨，隔夜伦铅、伦锡涨幅均超2%。国际油价集体上涨。cbot农产品期货主力合约涨跌不一；ice农产品期货主力合约多数上涨，原糖涨幅超6%。

市场热点及投资逻辑：

周一（7月27日），a股缩量震荡，两市成交额7月2日以来首次不足万亿元。上证指数收盘涨0.26%报3205.23点。此前我们对中期持看多观点，但中美关系问题可能对基本面产生冲击，中长期走势不确定性增加。成交萎缩，市场观望情绪加重，方向难以明确。

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

7月27日，国债期货小幅收跌。现券方面，二债当季ctd为190003.ib，收益率报2.32%，irr为2.01%；五债当季ctd为2000001.ib，收益率报2.67%，irr为1.17%；十债当季ctd为2000003.ib，收益率报3%，irr为1.49%。十年期国债收益率上行1.38bp报2.8761%，dr001上行14.8bp报1.982%，dr007上行9.3bp报2.1958%，shibor3m上行1.7bp。

公开市场方面，央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，因此净投放为0。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。外部风险加剧，股市热度已过，风险偏好骤降，叠加利率高位，当前是多头配置的良机。趋势上，期债仍处反转行情中。

策略建议：

多单持有。

市场热点及投资逻辑：

美国三大股指集体收高，美债收益率多数上涨，金银继续大涨。经济数据方面，美国6月耐用品订单环比升7.3%，预期升7.2%，前值升15.7%。长线维持看多观点。短期利多主要包括以下三个方面：1.美国疫情形势导致经济恢复受阻，避险情绪上升。2.新一轮刺激政策将制定，继续打压美元、欧元等信用货币。3.中美关系趋于紧张。

策略建议：

操作上，前期多单止盈离场，未入场者观望，不建议追高。

市场热点及投资逻辑：

昨日沪铅维持震荡上行，预计美联储将重申将利率保持在低位的承诺，市场信心受到提振。基本面上，目前沪铅库存维持累库，供应端较为宽松，再生铅企业整体生产或因废旧电瓶价格坚挺受到一定影响。需求端看，终端需求有所改善，电池企业维持去库，不过终端经销商表示雨季整体销售受到一定影响。技术上看沪铅上方压力位15500。

策略建议：

       未进场等待机会布局空单，短线可考虑逢低做多。

市场热点及投资逻辑：

因担心美国新增病例不断飙升，且美联储将于本周召开会议，预计美联储将重申将利率保持在低位的承诺，市场信心受到提振，昨日有色价格普遍保持坚挺。基本上，南非等地疫情或引发市场对矿端供应偏紧担忧，目前国内锌冶炼企业整体生产稳定，下游消费处在淡季，整体看市场对国内经济复苏及海外需求复苏存预期。技术上看，上方压力位18400一线。

策略建议：

       观望或高抛低吸为主。

市场热点及投资逻辑：

lme震荡上涨0.47%，于均线下方徘徊。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显；内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。全球流动性有边际收紧的倾向，无论是中国还是美国。中美关系再度恶化，市场风险偏好快速下移，矿端供应中断风险定价向风险偏好转移，铜价大概率震荡偏弱，测试20日均线支撑。

策略建议：

       中美关系再度恶化，市场风险偏好快速下移，矿端供应中断风险定价向风险偏好转移，铜价大概率震荡偏弱，测试20日均线支撑。

市场热点及投资逻辑：

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

昨日伦铝震荡上涨0.77%，继续高位盘整。

基本面：近期现货市场逐步宽松，上周现货交割后部分仓单流入市场，并且进口铝锭也陆续流入，现货紧缺情况缓解，因此现货升水也逐步回落。6月份中国原铝进口量为12.35万吨，同比增长超40倍。1-6月份原铝进口总量为16.23万吨，同比增长39倍。由于铝锭库存基数并没有增加，现货拉动期货的情况仍会存在，届时现货升水还将继续收窄。

策略：由于库存尚需等待有效供应增量，主力合约震荡走势，波动范围14200-14400元/吨。

策略建议：

       由于库存尚需等待有效供应增量，主力合约震荡走势，波动范围14200-14400元/吨。

市场热点及投资逻辑：

伦镍震荡上涨1.21%，沪镍向上突破11万整数位，盘面表现略强。

2020年7月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计257.3万吨，预计环比增1.70%，同比减3.23%；其中200系84.5万吨，预计环比减1.54%，300系129.0万吨，预计环比增3.86%，400系43.8万吨，预计环比增1.93%。7月不锈钢排产依旧大幅增加，高位镍矿价格倒推镍铁成本上移加之月末钢厂采购，镍铁价格上移，但整体供应充足的局面不改，加之不锈钢库存始终未能有效累库，价格围绕成本线运行，上下空间有限。建议区间操作为主，11万可以尝试做空，10万附近做多。

不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，钢厂利润修复，成交一般，供给压力上升，库存回升，需求回落叠加进口方坯冲击导致板材增加隐忧，其次从技术面上来看存在二次下行风险，建议继续持空。

策略建议：

       建议区间操作为主，11万可以尝试做空，10万附近做多。

市场热点及投资逻辑：

外盘震荡上涨2.44%，站上1.8万整数位，再创新高。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。缅甸再度延长相关防疫禁令，预计缅甸矿进口紧张的局面进一步持续到8月。目前基本面偏强，叠加基差收缩已基本到位，但风险偏好波动较大，预计沪锡再上行的可能性也不大等待回调，短期可以尝试少量做空。

策略建议：

       目前基本面偏强，叠加基差收缩已基本到位，但风险偏好波动较大，预计沪锡再上行的可能性也不大等待回调，短期可以尝试少量做空。

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：（1）昨日黑色板块整体高位回落，快速拉涨后，多头兑现盈利，减仓下行。目前黑色板块核心因素仍在淡季需求，市场整体较为乐观，给予南方梅雨结束后终端需求较为乐观的预期，但仍需要印证。关注大国博弈因素干扰及月底中央政治局会议为下半年经济工作定调。（2）若终端需求不及预期，淡季累库周期拉长，则黑色板块回调幅度较深，而实现均衡的方式也是以钢价下跌，打压电炉产量来实现；若淡季需求较好，累库周期较短，则黑色板块回调幅度较小。关注长短流程减产力度、钢材成本重心是否下移。

2、技术面：螺纹3600-3800，热轧3600-3800。

策略建议：

       关注成材高需求持续性。

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：（1）铁矿石走势跟随成材，锚定螺纹钢终端需求。若螺纹钢终端需求不及预期，则黑色板块共振下行，反之，黑色板块共振上行。（2）短期，铁矿石自身基本面矛盾不突出，港口连续数周累库，不过临近交割，基于港口库存绝对值低位，且粉矿库存偏低，铁矿石盘面有向上修复贴水动能。需求端高炉开工率、铁水产量触顶回落，但依然维持高位，铁矿石港口疏港量维持相对高位；供给端下半年四大矿山到港量边际回升，供给缺口逐步弥补。后续关注铁矿石到港、钢厂高炉开工及四大矿山发运情况。

2、技术面：铁矿石区间740-900。

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：目前双焦跟随黑色板块震荡，锚定螺纹钢淡季终端需求。焦炭方面，现货端提降仍在延续，第三轮提降50元/吨，与第一轮焦企提涨50元/吨并存，钢焦博弈加剧。焦炭利润尚处高位，焦企开工生产较为积极。钢厂盈利收窄背景下，将持续打压焦企利润，钢厂高炉开工维持高位，边际略有收窄。焦炭库存方面，港口库存持续下降，钢厂库存增加，焦企库存有所上升。焦煤方面，焦企利润收窄的预期下，焦煤采购意愿逐步减弱，那达慕大会结束后蒙煤通关增加，关注进口煤政策。

2、技术面：焦炭区间1840-2000；焦煤区间1170-1250。

策略建议：

盘面已兑现做空焦企利润逻辑，关注现货提涨。

市场热点及投资逻辑：

美国新刺激计划提振市场情绪，但疫情继续传播冲击全球经济抑制油价涨幅，隔夜国际油价小幅收涨。市场预期美国参议院共和党将于近期公布一项新的1万亿美元新冠援助计划提案，以刺激汽油需求、旅行和购物。受国内经济担忧和国际关系恶化的影响，美元指数跌至2018年6月以来最低，美元疲软也助力提振油价。此外，opec 减产对油价仍存在支撑。8-9月opec将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日。俄罗斯生产商8月将比7月增产约40万桶/日。但全球累计确诊病例超过1600万例，美国一些地区感染人数仍在激增，加之中美关系再度紧张，油市复苏仍存在不确定因素。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近面临较强阻力，预计短期期价窄幅震荡，关注上方缺口附近压力。

策略建议：

窄幅震荡，关注上方缺口附近压力。

市场热点及投资逻辑：

成本方面，国际油价区间震荡，亚洲px检修装置陆续重启，东营威联100万吨px装置计划8月投产，但恒力石化pta新产能释放带动px需求，亚洲8月acp谈判即将开启，短期市场投交谨慎。供应方面，桐昆石化装置依旧处于停工阶段，预估本周存在重启的可能，另外，佳龙石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。上周国内pta负荷较前一周小幅提升0.2个百分点至89.3%，本周pta供应趋于增加。需求方面，上周聚酯负荷持稳在86.6%，江浙织机负荷较前一周下降2个百分点至55.5%。上周聚酯依旧维持减产的格局，本周仍有近66万吨装置存在检修预期，但佳宝40万吨聚酯装置计划重启或对冲部分减产的影响，另外福建百宏25万吨以及恒逸海宁25万吨新装置投产稳定产出也在一定程度上对冲风险，预计本周聚酯开工将稳定在86%附近。尽管开工稳定，但聚酯工厂盈利水平较低，且存在较高的库存及资金压力，若终端无明显起色聚酯负荷将稳中回落。综合来看，嘉兴石化本周存在重启可能，pta供应将增加，而聚酯仍有近66万吨装置存在检修预期，供需预期走弱。但成本端原油及px仍存在一定支撑，pta下方空间亦有限，预计短期期价维持窄幅震荡，参考区间3450-3750。

策略建议：

       窄幅震荡，参考区间3450-3750。

市场热点及投资逻辑：

供应方面，上周西北地区部分甲醇装置恢复运行，西北地区的开工负荷为66.85%，上涨6.34个百分点。而山东、天津地区部分装置停车，国内甲醇整体装置开工负荷为61.19%，上涨3.74个百分点。港口方面，上周江苏港口库存增加，广东、福建、浙江、广西港口库存不同程度下滑。整体沿海地区甲醇库存在141.5万吨，环比增加0.4万吨，涨幅在0.3%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.1万吨，较前一周下降2.3万吨。未来两周进口船货到港量在60万吨附近，较前一周减少3万吨。受到汛期期间江苏少数河流水位高位、华南和浙江少数区域船货堵港等等影响，近期部分进口船货卸货依然缓慢，仍存在部分船货积极改港卸货现象。需求方面，上周中天合创另外一套cto装置恢复，而斯尔邦mto装置意外停车，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.8%，较前一周下跌1.29个百分点。传统需求方面，二甲醚、mtbe、醋酸开工负荷不同程度提升，甲醛、dmf开工负荷小幅下降。综合来看，近期甲醇装置陆续重启供应逐步增加，而下游部分烯烃装置检修，传统下游开工仍维持较低水平，整体供需偏弱。港口库存小幅攀升，后期到港货源依然较多，但外盘装置检修背景下基差有所走强。预计短期甲醇期价偏弱震荡，关注1650-1700附近支撑。

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

上游方面：受美元指数跌至两年来最低提振，原油期货放弃早盘跌势而小幅收高，美国疫情加重抑制了油价涨幅。截至7月27日收盘：9月wti涨0.31报41.60美元/桶，涨幅0.8%；9月布伦特涨0.07报43.41美元/桶，涨幅0.07%。

聚烯烃供应，周一两油库存在76万吨，较上周五增长6万吨，增幅在8.57%，去年同期库存水平大致在73.5万吨。总体来说，当前库存水平较同期比虽压力不大，但有累库倾向，下游接货意向不强。pe方面，本周检修损失量环比将减少0.87万吨，加上美国货源集中到港，港口库存累积量放大，市场供应压力持续增加。pp方面，随着中天合创、中沙天津等前期大修装置的陆续开车，pp检修利好渐入尾声，后期生产端供应或呈小幅逐步增长态势。进口货到货量减少，对市场冲击逐步减弱。

需求端，pe下游开工方面，农膜 26%（ 2%），包装膜 58%（0%）；pp下游开工方面，塑编52%（0%），bopp 62%（0%)，注塑57%（0%）。交投气氛清淡，部分下游工厂逢低少量采购，备货意愿不高，实盘成交有限。

综合来看，近期聚烯烃基本面无明显改善，随着检修装置的开车重启，以及进口货源陆续到港，供应压力或将逐步凸显，加之当前石化库存有所累积，去库不畅，而下游企业接货意向平平，仍旧以按需采购为主。预计近期聚烯烃或将延续弱势震荡。

策略建议：

空单继续谨慎持有。

市场热点及投资逻辑：

策略建议：

刘鹤将于7月28日与欧盟委员会执行副主席共同主持第八次中欧经贸高层对话

国务院同意建立国务院推进贸易高质量发展部际联席会议制度

国务院同意建立国务院推进贸易高质量发展部际联席会议制度，由商务部、发改委等30个部门和单位组成，职能包括统筹推进贸易高质量发展，研究审议相关工作方案和拟出台的重要政策等等。

中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%

中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%。统计局：6月份工业企业利润增速继续加快，钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润改善明显；工业企业利润增速实现由降转升，绝大多数行业利润增速回暖，装备制造业、高技术制造业利润显著改善。

工信部：多措并举提振消费，全面实施内外销产品“同线同标同质”

统计局：6月份工业利润增速继续加快 二季度增速实现由降转升

美国6月耐用品订单月率发布

镍价大幅拉涨高镍生铁散单长协价格差异扩大

泰克资源：智利qb2扩建铜矿项目完工或将延期6个月

zaldivar铜矿工人接受修订后的薪资报价 铜矿供应担忧暂有缓解

库存延续小降 电解铝库存较前一周四下降0.3万吨至69.9万吨

smm七地锌锭社会库存下降

贵金属轮番拉涨 外盘金价创历史新高

俄铝：二季度铝产量92.7万吨 按季相比下跌1.4%

产量、库存、价格

建材成交量：7月27日，全国237家贸易商建材日成交量为19.3万吨，较上一交易日增加0.97万吨。

铁矿成交量：7月27日，全国主港铁矿累计成交157.2万吨，环比下降1.4%；本周平均每日成交157.2万吨，环比上涨2.1%；本月平均每日成交149.3万吨，环比下降3.4%。

检修、环保、安全、去产能

mysteel调研：截止7月23日，我的钢铁61家钢厂废钢库存总量249.64万吨，较上周增4.58万吨，增1.87%；周转天数11.2天，增0.1天。截止7月23日本周我的钢铁61家钢厂废钢日均到货量3157.33吨，较上周降8.27%；日均消耗量3178吨，较上周增0.23%。

钢厂停检修跟踪：

>>鞍钢4300mm中板产线计划于8月3日-8月25日检修23天，预计影响中板产量约7万吨。

>>鞍钢计划从2020年8月15日起对1780mm热轧产线检修12天，日均影响商品材产量约0.46万吨，合计影响量约5.5万吨。

钢厂调价：7月27日，全国3家建筑钢材生产企业发布调价信息，累计调整幅度在0~20元/吨。

山东讯：根据当前煤焦钢市场变化现状，自7月28日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。

发改委：1-6月全国生铁、粗钢、钢材产量分别为43268万吨、49901万吨和60584万吨，同比分别增长2.2%、1.4%和2.7%。

商务部：2020年7月23日，wto保障措施委员会发布阿联酋代表海湾合作委员会向其提交的保障措施通报。海湾合作委员会初步裁定钢产品（certain steel products）进口激增对海湾合作委员会成员国国内产业造成了实质性损害或损害威胁。

煤矿安全监察局：印发《关于落实煤矿企业安全生产主体责任的指导意见》的通知,要求切实加强所属煤矿安全生产管理，有效防范煤矿事故。

河北生态环境厅：批复《关于唐山东海钢铁集团有限公司烧结机综合升级改造项目环境影响报告书》，该项目主体工程主要包括新建1台210平方米带式烧结机，配套建设燃料准备系统、配料系统、混合系统、烧结系统、筛分系统等，项目建成后年产烧结矿210万吨。

贵州能源局：公示关于2020年贵州省煤炭结构调整转型升级专项资金预算分配第十一批拨付计划。

下游需求

海南省发改委：截至7月下旬，海南省重点项目年度投资完成50%，开工率75%，均实现“时间过半、任务过半”；完成率高于去年同期13个百分点。

天津：2020年上半年，滨海新区大力推进京津两地产业对接，仅承接北京非首都功能的重点项目便达534个，协议投资额1171亿元。

南京：7月27日，江宁区举行“万企联万村共走振兴路”行动企村集中签约活动，80个项目正式签约落户江宁，总投资金额147.8亿元。此次签约的80个联建项目主要涉及农村基础建设、乡村旅游、生态养殖及农业种植等，

海口：发布《海口市安居型商品住房管理办法(草案)》明确，安居型商品住房配售实行“一个家庭限购一次且限购一套”政策，符合条件的3类海口居民家庭和7类引进人才可申购一套，安居型商品住房以100平方米以下为主，最大不超过120平方米。

广东：发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，非东莞户籍的人员在东莞购买首套房(含二手房)至少须连续在东莞缴纳1年以上社保、购买第二套房至少需要在东莞连续缴纳2年以上社保，住宅限售年限也由房产证满2年改为3年。

贝壳研究院：上周重点18城市二手房实际交易量环比增加4.1%，其中11个城市成交量环比增加。相较去年7月周度水平增加33.9%。北京随着疫情防控降级，成交量环比增加3.9%，连续六周持续回升。

易居研究院：7月27日，发布的中国百城房价月报显示，2020年上半年，全国100个城市新建商品住宅成交均价为15595元/平方米，同比上涨10.9%。

乘联会：谨慎估计，2020年全年乘用车国内开票市场增速在-8%上下，高于2019年-9.1%的市场增速。

汽车工业协会：2020年1-6月，汽车制造业完成营业收入34426.7亿元，同比下降8%，重回个位，降幅比1-5月收窄5.6个百分点，总体延续了自3月起持续收窄势头。

山河智能：2020年1-6月，山河智能挖掘机国内销量同比增长36.72%，高于行业增速11.8个百分点。

工信部：2020年上半年，中国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%，不过，第二季度中国家电市场零售总额达2486亿元，两倍于第一季度，同比增长了2.64%。

国际船舶网：2020年7月20日至2020年7月26日，全球船厂共接获7艘新船订单；其中，中国船厂获得3艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得2艘新船订单；印度船厂获得1艘新船订单。

壳牌称已经确认德州原油泄漏点

俄罗斯kozmino港9月份espo原油供应量料降至240万吨

中国6月自沙特、俄罗斯和巴西原油进口量均创纪录新高

亚洲超低硫燃料油跨月价差重回贴水，因担忧供应充裕